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（五）价格与心理
我们这里谈的虽然是经济，但更多是哲学式的观察。听着似乎挺邪门，其实也不是这么可怕的，看各
人心情。这也是哲学的特点，哲学家想多了就自杀了，他们眼中的世界和常人不一样。到底什么是真相，
也说不清。政府与资本家也是个人组成的，没有什么大规模的黑暗阴谋。只不过各怀鬼胎集体行动，表现
出来的就象是有那么回事了。老百姓物质享受有了，精神上有压力，到底感觉如何，这也和各人的心情有
关。有些人声称现代生活享受得很痛苦，想到乡下光屁股种地，也没真去做。
经济象是研究客观指标的，通过数学打扮得象自然科学，但生活是主观的。人的主观心态，会影响到
客观指标，这是经济学一个很好玩的地方。我认为，虽然早期的经济学家很多其实是数学家，但是象数学
定义那样去研究经济搞经济，不是解决实际问题的根本办法，更多是跟在现实屁股后头解释。其它的都好
办，经济学要上层次，得研究"人"的问题。经济学里有个"经济人"假设把这个核心问题简化了，我看这个
不够。开个玩笑，可能我们需要"政府经济人"、"经济男人"、"经济女人"之类的假设，经济学家要象心理
学家那样去研究问题。
另外，经济学家在制定经济政策的时候，容易只盯着经济体制、价格机制、货币政策、财政政策这些
传统经济学问题，我觉得思路不够开放。经济学机制最终是用到"人"身上才起作用的，应该向政治家、资
本家学习，研究"忽悠人"的问题。主席改造社会的魄力，是超过经济学家想象力的。资本家能想出办法，
把矿物质卖成钻石，把砖头水泥卖成尊贵华府，这也是经济学家不敢想的。所以经济学家要投靠政治家、
资本家，境界上确实低一个层次。
点看全图
经济学的核心研究课题之一，就是那个供求价格曲线。有了市场经济，价格上升会导致供给上升需求
下滑，价格下降会导致供给下滑需求上升，供求两条曲线反向运动，交叉点就是均衡价格。因为生产力进
步，供给曲线整体平移，均衡价格减小。所以要搞市场经济，价格信号真实均衡圆满。所谓的"需求"，很
大程度就是人的心理。这里片面假设价格升跌决定心理，可能过于简单。男人买东西讨好女人，生意人撑
场面，有时还就选贵的，便宜的反而卖不动。买房买股都有追涨杀跌的心理。心理因素导致曲线很复杂，
资本家、炒股高手对此的理解要深刻得多，经济学家的假设往往脱离实际。
我的领悟是，有时候观察价格现象，要象政治家、资本家那样去想事，要深入分析人的心理。"与人
斗其乐无穷"，政治家、资本家这方面的本事远远超过经济学家。小老百姓是不行，还不如经济学家知道
个供求曲线。但经济学家也不行，供求曲线的奇特变化，往往让他们张大了嘴难以置信，政治家、资本家
却敢想敢干。资本主义时代，不入流的经济学家死读书的那点本事，也就混饭吃，在资本市场上就是个死。
我以前对经济感兴趣，但主要是对"发展经济学"有一定领悟，都是国家层次的战略，也就看个热闹。
关于价格，这和日常生活直接有关，很不好意思，误导过人。四五年前，朋友问我要不要在北京买房，我
说我研究经济，觉得地产商挣太多，价格过高，不建议买。如今8000的均价涨到了20000，那时如果
买了，月供不过相当于现在的房租，可现在彻底买不起了。
点看全图还有这个
上证指数月线图。那个大尖包，有哪个经济学家能想象出来？有唱多的，有唱空的，就是没人能想到这样
大涨又大跌。
对于对此类资产价格问题，经济学其实也不顶什么事。要上层次，在这类问题上作出有意义的研究，
就得研究"人"。我的领悟是，政府、资本家、老百姓的心理才是决定因素。无论房市股市，都不是自由市
场，而是受操纵的。而操纵的目的，还是不要想得太光明。
（六）低物价体系
中国老百姓过资本主义生活历史短，还不习惯。普通老百姓收入低，也不觉得自己有啥大本事，对未
来收入没有信心。对政府与资本家也没信心，因为它们让自己痛苦。对国家的发展还是有信心的，那是觉
得中国人多，自己不行也有牛人行。这样一伙老百姓，只会接受低消费。这个群体非常庞大，即使部分人
收入上升，社会生产也必须以这个群体的需求为基准。粮食、奶粉、房租，这类价格上涨不易。即使由于
输入型通胀商品成本上升，政府也如临大敌，想办法压住价格。中国人均GDP并不算低，综合发展水平
更是远高于人均GDP排名，此类基础物价却并不高，比许多发展中国家都低，相当反常。世界银行用PPP
来调整中国的GDP，有一些统计调查，我相当怀疑执行人员对此类基础物价给的权重太低，过于注重小
资消费。我认为应该按消费量来算，大米的均价按销售量加权平均，不要超市里抓把小资白米就算了。
这样一个低价格体系，对政府与资本家"把老百姓弄得没钱"实现货币循环很不利。如果是个小区
域，千万人口的规模，就有较理想的模式，把基本生活用品价格与底层民众的收入硬拉上去。吃顿饭花20，
租个房3000，端个盘子扫扫地也能挣5000，就进入高层次的货币循环了。在中国这没法操作，各地情
况千差万别，人员到处流窜。有些城市想这么干，弄什么"高素质"，只会可耻地失败。资本家想要在中
国把基本生活用品卖出高价，只能折腾"品味、安全、高科技"之类的概念。但是遭到了草根资本家山寨
式的狙击，反而把很多高利润产品弄成了白菜价，三聚氰氨奶粉式的大胜仗不多。
从发展模式上来看，一个小经济体弄得不错，就会自觉加入发达国家的高价体系，资本主义的格局仍
然稳定。但中国这样的大国搞起资本主义挣钱很猛，却自己整一套低价体系，事情就不一样了。中国挣钱
多，就要增发货币，钱就流到民间去了。基本生活用品又没法猛涨价，老百姓的存钱能力眼见着高起来了。
资本家惮精竭虑，炮制出了种种分级产品，通过细分市场牵扯各类人群的消费神经，不能说不尽力。但这
个国情，实在不好忽悠。不同收入人群的基本消费档资确实不同，但都留着力，我感觉越是高收入人士，
节余占收入比例还越高。老百姓喜欢安全地花钱，精神轻松地享受生活。
老百姓要能舒服了，资本家就难受了，有些事是不能双赢的。老百姓舒心花钱，钱越存越多，这钱是
哪来的？是资本家借的，政府印的借的。中国政府不喜欢印钱，这当然也是老百姓的一致要求。按老百姓
的想法，我存钱到银行里，资本家借去做生意，给我发工资，我越存越多。那不等于资本家得越借越多，
给老百姓存着开心？这还有天理没有，真把资本家当雷锋啊。基础货币通共也就10来万亿，已经是大国
里最多的一类，也就够老百姓一人存一万，这点钱老百姓会满足？再要往多里存，就得资本家借钱付工资。
有人说，不消费是因为挣的少，让我收入多，我就消费了。那意思其实是想存得更多，花得也能多点，这
增收的羊毛是出在资本家羊身上。就这种老百姓，怪不得做外贸容易挣钱。还是外国老百姓豪爽，真信资
本主义，美国人借钱都要买中国商品。
资本主义的天理本是"政府伙同资本家，把老百姓弄得没钱"，中国老百姓觉悟低不讲道理，要求"政
府帮助老百姓增收，把资本家弄得没钱"，甚至"没钱"还不够，要"欠钱"给老百姓发工资。阶级斗争
太残酷了，老百姓这是把资本家往死里整，中国做内需的资本家阵亡率很高。中国资本家太可怜了，就算
再雄心勃勃，借钱发展事业，可怎么填得平几亿老百姓对金钱赤裸裸的欲望？老百姓和资本家到政府门前
说理，政府要用市场经济发展生产力，会觉得谁有理？政府里也有些人不讲道理，还要求什么最低工资、
劳动保障，资本家受不了，自然是关厂了事，大家不要玩了。当然，中国政府还是有执政能力的，知道资
本家才是靠得住的，不能听老百姓的，还是走上了"伙同资本家"的道路。而且，中国政府本身也干资本
家的活，是中国甚至全世界最大的资本家，世界大企业占头几名。老百姓来告刁状，这不正撞在枪口上了
么？
对付这样一伙油盐不进的老百姓，自然得动用强力武器。老百姓想让小孩做人上人，重视教育，这是一个突破点。老百姓怕死怕病痛，要钱不要命的是少数，这里也能想些办法。但这两个事，不太方便。老
百姓叫起撞天屈，上联合国都敢闹。而且最关键的是，油水其实也不是太大。上大学的费用其实也就和外
国收入比例差不多，小病医疗费用虽然涨不少，还是比外国便宜多了，大病哪国都没办法。这方面也就这
样了，整治老百姓到这个程度已经算够狠了，政府还得往里贴钱，不解决问题。把老百姓弄得没钱，化解
政府与资本家的苦难，得靠两个终极武器：股市与房市。中国男人觉得自己聪明，又爱轻松挣钱，股票有
天然的吸引力，是个很好的搏杀战场。中国女人需要"安全感"，又喜欢看到摆在那的物质，对房子有超
乎寻常的兴趣。男人女人就这么两个大弱点，终于让政府与资本家抓住了，所谓天道循环报应不爽，资本
主义在中国总算找到出路了。因为中国老百姓对资本家特别狠，所以政府与资本家的反扑自然也猛烈，中
国的房子与股票就特别贵。
（注：本文讲的一些道理，显然是政治不正确的。并不是站着哪一方的立场上，而是希望大家明白，
老百姓的直觉并不是完全正确的，哪一方都有麻烦事，事情要平衡看待。有些正义感过强的河友可能看不
明白，宜以轻松调侃的心态去理解）
（七）估值与忽悠
本节，我继续第五节的话题，对于"价格"给出深入的哲学观察。
经济学用供求曲线来判断商品的价格，这是一个不错的模型，适合于某些商品。例如萝卜白菜，贵了
买的人就少了，便宜了买的人会多。在资本市场上，也有这样的产品，例如国债公司债。这类债券的收益
是固定的，例如100元持有到期后还本付息110元。没到期也可以卖，卖价低，买的人就多，102卖比
103卖买的人更多。这类商品或者资本品的特征是，其价值想象力很低，不好忽悠，俗话说"萝卜卖不出
人参的价"。供求曲线能较好地解释它们的价格。
例如美国国债，由于市场的避险需求，收益率很低也愿意买。已经发行的债券价格上升，中国持有的
债券市场价由103上涨到107，浮盈上升很多。美联储新发的债券收益率降低，票面值100的一年期债
券，2%的收益率就卖光了，本来要3%才能卖光的。例如钢材，由于中国基建需求，价格上升，由于钢
铁厂疯狂上产能，价格下降。这都可以用供求关系来解释，经济学对此研究很深。经济政策、经济形势可
以改变供求曲线，影响价格。价格也发出信号，说明供求关系如何。经济学就研究这些作用与信号，越来
越博大精深，市场经济越研究越有道理。这类商品的价格，上下区间很容易确定，波动也就是在其中进行，
讨价还价估值很容易。正常人都有能力进行估值，吃亏占便宜都不会太大，再精明的大妈买萝卜也省不了
几个钱，再不会过日子的姑娘也亏不了多少。
另外一些商品与资本品，就有完全不同的特征，价值想象力很高。例如股票、房子、黄金、邮票、艺
术品。有一些商品在特殊的经济形势下，价值想象空间也会发生变化。例如石油，原来并不稀缺，忽然市
场觉得要挖完了，想象力就极大上升。价值想象力高的商品与资本品，它的估值非常不容易。我们以房市
和股市为例来说明。
股票有三种常见估值法：市盈率、市净率、分红率。房子是租售率。每年能贡献多少收益，乘以一个
倍数。这类估值法的特点是，试图把这类难以估值的资本品，与容易估值的第一类资本品建立联系。例如
一种推理说，买工商银行4元一年分红有2毛，分红率高达5%，你存一年定期才有3%的利息，存银行
不如买银行。这就是把难于估值的工行股票，与极容易估值的定期存款建立联系。也有推理说，100万买
个房子，每月收租金1000元，还不如银行利息多，不值。经济学家很愿意进行这类估值。谢国忠说，中
国股市没有一个基准债市，估值没谱。他是想中国人习以为常地买国债，例如一年收益5%而不是存定期
的3%，那么股市分红或者每股盈利与股价相比，应该围绕这个固定收益率波动，股价就能比没有成熟债
市时低些。这类估值方法，都是假设人在买股票的时候，会象买白菜一样理性地评估。
让问题复杂化的是，股票或者房子的每股收益、分红、租金，以及用来作为对比的固定收益，都会发
生变化。那么如何进行估值？有时就再引入成长性。成长性好，给的倍率就高。但固定收益率忽然发生变
化，2%变成1%，难道这就会让股票内在价值忽然翻倍？所以，这类方法的弱点是逻辑根基不扎实，表
现在机构作出估值时，给的市盈率、市净率、租售率，非常随意。典型文体是：列一堆理由后，忽然一句，
给予20倍市盈率，估值30元。也可能是这样的，参照某类似股20倍的市盈率，或者A股平均市盈率
20倍，给予20倍市盈率。这显然没有解决逻辑根基问题，市盈率的来源从哲学上来说就是循环论证，不
可信。
我的结论是，这类估值法的本质就是宣传，而不是证明。给出种种理由，宣传一个"合理"的倍率，
追问下去，写报告的人也不知道。既然是宣传，就只有"相信"与"不相信"的问题。如果是一个欠经考
验的物理定律，我们应该选择相信它，不要跳楼，相信地球引力会让人掉下去。选择"不相信"，就会付
出代价，哲学家认为相信这个定律其实也没有充足理由，就摔死了。如果是一个"宣传"，哲学上我们还
是选择"不相信"更好。因为相信它，我们实际上犯了逻辑错误，没有根基的。不相信，至少不会有损失，
说不定还能相信别的更好的东西，例如关于此事终于出了一个很可信的物理定律。这在围棋上，就是"保
留变化"，到时需要的时候可以相机而动。举一个极端的例子，售楼小姐说，这个房子值100万，很好
啊，买吧。我们判断这是个宣传，应该不相信她，这样我们就"保留变化"了。等过阵子，小姐可能说，
这楼成本30万，我们卖35万，不挣钱。我们考虑之后，就认为这个是"真理"，而不是小姐的宣传，
选择相信。
我们得出一个重要结论，关于房子股票价值的各种貌似合理的"估值报告"，基本都是宣传。它们披
着理性的外衣，其实就是"忽悠"。在非常少的情况下，它们才象关于国债估值一样，是完全可信的有逻
辑的估值。例如一个房子，付出10万首付以后，月供是2000元，而它确实能租出去收到2500元，那
么我们相信这个价格是很有逻辑的，不妨大胆相信。再例如一个股票，肯定不会倒闭，手持现金已经多过
市值了，那这股价就可以相信。一般来说，房子股票跌到很低的时候，会出来一些值得相信的估值理论。
我认为，巴菲特对这类"可信估值理论"研究很深，他能开发出一些经过实践检验的可信估值理论，如果
不失误，他的估值不是"忽悠"，经得起时间的检验。价值投资派应该开发这类坚实的估值理论，坚决抵
制各类"忽悠"式估值。如果开发出了一个可信估值，那么就坚定相信，虽然市场上反而认为这个估值是
假的。这就是价值投资的真义，一个要仔细调查，证明我们做出的是可信估值，一个不要被别人带得反而
不相信了。价值投资谚语说，在别人贪婪时恐惧，这是说不要相信不可靠的估值报告。在别人恐惧时贪婪，
不是说跌得低了一片看空时买入，这其实是空话，一个下跌过程中，很多这种情况，买入容易错。而是说，
趁别人恐惧价格被打低，要开发可信的估值报告，也有这个可能性了，以此为依据，坚定地买入持有。
但这种好机会不多。大多数情况下，股票房子不是那种一买就赚的情况。我们还得考虑和"忽悠"斗
争，那就得用股票与房子真正常规管用的估值逻辑了。按照索罗斯的理解，资本品的价格是一个"假象"，
没有所谓的"价值"。获利的途径是，认清"假象"，投身其中，在公众发现"假象"之前，退出游戏。
这就是说，我们要清楚，所有的估值都是吹，全都不要信。我们要观察的是，"公众"会如何相信这个"假
象"。这是可以观察的，力量大的甚至可以操纵。例如，中国股市2007年大大偏离任何估值模型，涨到
6000点。它涨上去的直接原因是，众多股市评论家不断宣传"十年黄金牛市"，"涨到一万点"，"站
在珠峰看奥运"，也包括中央的"财产性收入"、"股市健康发展"等文宣。这些宣传，会说很多理由，
但逻辑根基是没有的，全是"忽悠"。但是，随着股市不断上涨，它在公众中形成了一个"假象"，许多
人真的相信了！公众的这种"相信"，会产生真实的力量，从而预期自我实现。2007年，西西股票版确
实很多人坚定"相信"了"万点论"。石油涨到147美元也是这个过程，各类宣传不断影响人，高盛看
多报告一个接一个，人人都能说出石油上涨的那些理由。2008年7月，我在西西经济版有一个关于油价
的投票，投票结果显示，大多数人相信100元的油价是底。这个投票链接在下面，108人说140美元的
油价不是泡沫，79人说会跌下100美元。本来比例更明显，投票截止前已经开跌了，让一些人终于"弃
暗投明"。
链接出处
索罗斯的观察厉害在于，公众的力量是真正不可阻挡的，它能真正决定资本品的价格。凯恩斯的类似
观察更早，他炒股的理念是，看别人怎么对股票估值。有时，我们说"机构操纵股市"，"政府开发商操
纵房价"，这其实需要仔细分析。真正能决定股价房价的，只有我们老百姓的真金白银。机构或者政府、
开发商拿钱去托股市、房市，或者砸股市，在人民的力量面前，都是徒劳的。只有人民，才是决定历史的
真英雄。但是，老百姓的真金白银朝哪运动，这是可以"忽悠"的。机构、政府、开发商，会用各种工具
操纵舆论，在老百姓中形成预期。老百姓的哲学水平都不太高，无法认清这些是"忽悠"还是"真理"。
有时觉得是"忽悠"，又痛悔地觉得要是当初信了就好。经过一段时间的舆论操纵，并以股价房价的实际
表现为依据，就可以在老百姓中形成一个"假象"。有时机构也属于"假象"的一部分，例如基金，是老
百姓买的，并不比老百姓更能分清"假象"。在机构、政府、开发商不断的舆论诱导下，"假象"会发展，
会形成趋势，这样就会造成资本品价格可观的单向运动。这种趋势形成以后，由于是英雄的人民群众造成
的，是真正不可阻挡的，有时甚至会出乎始作俑者的预料。例如A股猛涨到6000点就超过了政府的预料，
虽然是政府用各种办法发动牛市的。
至此，我们构成了两类估值体系。一类是固定收益类，储蓄或者债券，各类研究分歧不大，只需要常
识。另一类，由"公众心理"决定价格，经济学传统的供求曲线不适用。这一类的价格，极端低的情况下
用价值投资可信估值来观察。一般情况下，应该用阴谋论式的"旁观者清"来观察，判断机构、政府、开
发商要进行什么样的忽悠，公众会如何相信"假象"。
（八）房地产的巨大浮盈
前面我们谈的是原理，观察了一些社会现实。
1. 政府总是伙同资本家，把老百姓弄得没钱。这是一个基本原理，只要是资本主义，不管中国外国，
也不管过去现在将来，都能适用。
2. 中国老百姓习惯量力而行消费，钱越存越多，资本家不好挣钱。
3. 所以政府要和开发商，用房地产这种"高级糕点"来回收货币，减少居民储蓄。
4. 为了把房子、股票卖出去，要进行非理性的"忽悠"。
现在老百姓拼命的抱怨，教育医疗房地产三座大山，实在受不了，这鸟社会反了吧。那么说，中国政
府"把老百姓弄得没钱"的黑暗计划得逞了么？我们看数据。
根据2008年四季度央行货币政策执行报告，基础货币是12.9万亿，居民户存款22.2万亿，居民
户贷款5.75万亿。居民贷款中房贷数据较难查到，我估计为3-3.5万亿，规模肯定就是这样，其它消费
贷款0.6-0.7万亿，个体户经营贷款约2万亿。也就是说，除去贷款，居民净存款16.5万亿，还多于基
础货币了。考虑到有约4万亿央票其实是银行买的，其实已经算是居民的存款，实质也是基础货币。可以
认为，基础货币规模与居民净存款相当。钱都让居民存下了，再加1.8万亿政府存款，代表资本家的公司
总体是借钱经营，扣除贷款，手里钱是负数。实际数据也是如此，非金融类公司（就是搞实体经济的）存
款21.7万亿，贷款24.5万亿，还欠着钱。老百姓有钱，资本家没钱！
这好象有些违反直觉。有人可能会发现，资本家个人也是"居民户"，是不是老百姓其实没多少存款，
存款大头是资本家个人的？这种情况也是有的，但资本家个人存款不是想象的这么多，老百姓还是有净存
款的。当然这种数据是没有的，央行不会统计有多少居民存款户头是资本家的，我们需要推断。假设中国
有3亿个家庭，每个家庭平均还欠房贷只不过1万。中国老百姓再穷，银行里一家存个1万总还是有的。
中国家庭要借大钱，也就是房贷了，个人有经营性贷款就是想当资本家了。从我日常了解的普通家庭来看，
只要不是近年来高价买房贷款的，想拿出个几万来总还是有的，不少农村的都挤得出。从前低价买房的许
多都还得差不多了，也有净存款。3亿个普通家庭，每户净存款5万，仍然是穷得很，就能把基础货币分
光了。
另一方面，中国富人的主要资产也不在存款上。假设富人总户数1000万，总存款10万亿，平均每
户100万存款，这根本不能算富。有些"富人"是显得富，其实是欠债大户，随时准备逃跑的。富豪榜
上的富人基本都是公司股权折算的。另外，富人基本都有很多房子，中国居民房产价值约30万亿，富人
占去很多。富人的理财观念和老百姓不太一样，钱主要是个现金流概念，日常开销阔绰。钱多了就想置办
产业或者买股票债券保险进行理财，还有专人来帮忙打理，不会听任巨款被通胀吃掉。
也就是说，中国老百姓还没有被"弄得没钱"，还是社会主义心态，不肯借贷过资本主义生活。为什
么舆论"民怨沸腾"，主要不是没钱，而是有几个钱，但觉得非常不够，收入又少。如果已经"弄得没钱"，
还倒欠很多钱，那也会"民怨沸腾"，不过表现出来就完全相反了。比如房价，老百姓正因为有几个钱，
欠钱的不多，所以舆论压倒性地要求降房价。买房套住打横幅退房的，得不到舆论同情。香港老百姓就不
一样，欠的房贷多，知道房价降不好，说明经济萧条，50万人上街游行反董建华。
现在为什么说"国富民穷"、"贫富差距大"？这是说国家与富人现金流厉害，收入多，能够调动的资
源，能干成的事多，开销也大，并不是富在静态的存款上。穷人手里拿着点钱，买个房都哆嗦，干不成大
事。穷人为什么抱怨呢？主要是想过富人的生活，觉得没指望。当然这也不是什么不正当的愿望，只不过
并不是必然的选择。一些小城市的人，没有那么多浮华的愿望，不想在大城市里买大房，可能反而过得安
宁而幸福。在基本温饱解决以后，越是资本主义风气盛行的大城市，穷人越是痛苦，不肯接受低收入的生
活，又混不上高收入。胡温时代，农村以及中小城市对自身能力寄望不高的低收入人群，得到了不少实惠，
幸福感应该有所增加。而大城市老百姓以及自命不凡的大学生这类心气较高的，可能会感觉压力大了。
应该说政府确实是想把老百姓弄得没钱，可是资本主义历史太短，政府和资本家先得折腾很多事，基
础设施要建，老百姓要教育，这事还不是很成功。手里现钱比过去少的，欠一屁股房贷的，只是很少一部
分人。还有股票，也只是套进了3、4万亿元，只占存款很少一部分。到是已经让老百姓"觉得没钱"了，
已经叫骂上了，资本主义还是不得人心。
这事为什么没成功呢？主要是技朮不太好，干得太赤裸裸了，招了骂名，没有实效。房子，搞房改、
集资建房，给单位居民送了一笔大钱。城市拆迁也不够狠，老百姓盼星星盼月亮一样等拆迁，还有买入搏
拆迁的，拆到了就大发一笔。要来狠的，就不应该怕老百姓骂，应该直接变黑道把人赶走，还是怕老百姓
闹。中国老百姓其它方面好欺负，对人权没啥概念，如果事关大钱，就变成了董存瑞一样的勇士。真圈进
来借大钱买房的老百姓，还不多。以前地方政府急着捞钱，批了很多地，全国开发商一哄而上挣房地产，
低价卖了很多房给市民。后来开发商短线思维过重，不知道温水煮青蛙，还没圈到多少人，房价就一下涨
上去了，老百姓想上当钱也不够了。大量房子卖不出去，存在开发商手里，房地产公司挣没挣着钱还两说，
看一些公司报表是要破产，拿贷款撑的。地方政府卖地收入早花光了，其实欠很多钱。现在老百姓是"觉
得没钱"，地方政府、开发商，是真没钱了！
中国已经有房的老百姓，大多数其实沾了社会主义的光，在房子上占了老大的便宜。这么说很多人无
法接受，但要想想，哪国老百姓象中国人住这么大房子，条件也过得去，还基本不欠钱的？现在房子是涨
上去了，可高价的年头就一两年，并没有多少人在高位接盘，主要成交发生在低位。还没买房的是痛苦，
高位套住的也难受，但更多的是已经低价买房占便宜的。还有些人有房，但想换大房，也抱怨，这就不太
好说了。中国老百姓手里的房产，有巨大的浮盈，这是千真万确的。
中国政府房地产搞得不够狠，资本家没见过钱一样短线猛挣，阴谋没组织好，弄得老百姓反而有浮盈
了，房贷欠得也不多。香港政府与资本家就干得不错，高价圈进了很多老百姓，每年批一点点地，继续圈。
美国干得也不错，卖出去很多房，每年收很高的物业税，可以收很多钱。为什么说现在中国房地产市场困
难，地方政府困难，主要是实在没规划好，阴谋没成功。
要是中国政府早就清楚"把老百姓弄得没钱"的规律，那可以操作得好一些。比如卖地，就慢慢来。
先把房子炒上去，老百姓反正是骂，不如早点逼得它们承认现实。我记得深圳2001年那阵子，5万首付
就能在市中心买80平米的房子，均价6000元只有香港房子的六分之一，好几年涨不上去，低价卖了好
多房。那时买房真容易，也没听人抱怨买不起房子，只是不肯借钱买。哪有这么干资本主义的？居然长时
间让老百姓觉得买房很容易，好多老百姓也不清楚规律，还不买，想更便宜。这都是糊涂政府、糊涂老百
姓，没见过钱一样，卖点地就觉得是大钱了。等后来好地皮少了，政府、资本家、老百姓都醒悟过来了，
短时间涨上去了，老百姓手里低价接进的房子还是太多了。整个一操作失败，深圳政府靠卖地得来的钱，
也就香港卖地款的一根毛。
现在，政府再想玩房地产高价阴谋，也不好办了。比如说来个香港式"均价3万"的阴谋，费尽千辛
万苦，把一手房价拉上去了，那老百姓的二手房得卖疯了。这就和股市大小非一样，老百姓房子浮盈太多，
涨不上去。好好的资本主义房地产，弄成了社会主义大锅饭。近来中央松房贷，二成首付，房贷七折，买
房容易了些。深圳一手房成交是多了，可二手房那个火啊，一天能卖600套，是一手成交的两倍多。中
央其实想让一手房卖出去，但刚需让二手房抢去不少。
当然，我这是说已经低价搞定房子的老百姓。还有些没买房子的，就特别痛苦，特别是刚毕业的大学
生想要大城市的房子，满世界叫嚷，确实是可怜。这也是政府没操作好，弄得不公平。早买的占大便宜，
不吱声，没轮到占便宜的自然大骂。按成熟资本主义的规律，应该早点弄成高价，慢慢卖房子。后来政府
明白过来了，房价涨上去了，只会招来大骂，挣的老百姓不会感激的。
房子前两年一通猛涨，但不合经济规律，只会是泡沫，骗不进多少老百姓的真实成交。如果用供求曲
线来定价，算上二手房，房子供给与老百姓有购买力的需求一合计，均衡的房价肯定是往下走，这方面经
济学家算得很清楚，房价收入比实在是过高。近来成交增多，是因为中央减首付、房贷利率七折，再加上
开发商降房价、送面积，能买得起房的增多了。
银行降首付，降房贷利率，这对买房人很有用，特别是首付不够的情况。但这种作用也有个边际效应，
不能太离谱。就零首付，供30年，房子总价不下来，人月供就受不了。所以现在也就是托一托房价，成
交活跃一些，一些刚需跑出来。还有2.5亿平米的存量房子等消化，二手房还一堆想出货，想大涨是不可
能的。局部因为刚需抢购，可能有点小加价现象，也加不了太多。等这波买得起房又憋了一年的刚需过去，
估计得再降价，让更多刚需进来消化。当然这些刚需也不好受，得贷不少钱，就弄得没钱了。同时，只要
成交够多，房价就不会降，想象五六年前那样容易买房也不可能了。
中央也明白了，高房价阴谋宣告破产，想再折腾回来太困难，所以宣传里明确都说了要成交不要高房
价。不是真心疼老百姓买不起房子，是心疼以前卖太多低价房了。其实以老百姓的收入，以及对房子的疯
狂兴趣，应该能卖出更高的均价。比如以前均价6000人觉得高，涨到20000，再跌到12000，人就抢
上了。可惜在6000卖太多房子，好地都卖光了。以后再城市化，进城的是低收入农民，新毕业的大学生
收入也不会太高，房价也不太好炒。可以肯定，在全国高房价模式是彻底破产了。当然，全国十几亿人，
可能有那么几个地方，富人非得扎堆抢房，上海北京杭州深圳，那另说，谁知道好房子抢成什么样，我说
不上来。这一般收入的也不要去想了，一个刚毕业的大学生，在一线城市的市中心买不起大房，是正常的
事，没啥好抱怨的。就是一线城市，城市往外扩还有很多地，也有很多不是太好的房子，想涨也难。象香
港那样，条件极差的小房子也卖个天价，是不可能了。
总的来说，中国的房地产让近两年以及以后要买房的人痛苦，能把人变得没钱，足够让社会充满怨言。
但由于历史的原因，这个功能没有用得太好，老百姓总体上没有折腾得没钱，很多人占了便宜。这些人可
能有其它烦心事，也不一定高兴，只能说没有遭到更多的痛苦。
（九）通胀与收入
这几年房价猛涨，股市暴涨暴跌，中国老百姓迅速知道要琢磨"理财"这个事。这有许多技术流派，
炒房炒股基金，"理财"做得好坏不论，这是真正不可阻挡的趋势。我对股市有常规性地持续研究，但想
有更深入的观察，必须从社会财富的整体规律着手。
首先要说的是，"理财"是老百姓干的事，不管如何理财，都不如成功的资本家。资本家这个有前途
的职业混好了，就直接解决了"财富"问题。资本家的人生财富游戏，理财只是副业，选择也比老百姓多
多了，这是银行理财经理考虑的事。我们要探讨老百姓如何理财，这对老百姓的财富是决定性的。这几年
资本市场的动荡，应该能让人充分认识到这事的严重性。日常收入差不多的两个人，买房或者进入股市时
机不同，财富状况就完全是两回事。目前就是房子和股票这两个事琢磨的人多，成了绝对的社会"显学"。
另一个"显学"是"创业"，现代社会其实就这么点事。
房子与股票的价格规律，不知道有多少种说法。第七节已经说了，此类价格是心理现象，基本规律是
"忽悠"造成公众"假象"，而不是以数学为基础的理性内在价值分析。价值分析在极端情况下能起作用，
一般还是公众心理决定价格。股市实战高手总结出了"波浪"、"周期"等"数学模型"，进行各种精确预
测。我的看法是，这确实有一定道理，人心变来变去，波浪就出来了，是有一些普遍规律。但从数学的严
格标准来看，其逻辑基础是没有的，只是一种经验总结。对了就对了，错了就说是数错浪了，千人千浪，
运用之妙存乎一心。它有一定实用价值，但从哲学上来说，只是一个可靠性不太高的预测系统，不应该相
信。我们应该寻找更深入的原因。显然，是有什么人在"忽悠"造成"假象"，以实现不可告人的目的。
经过本文的理论准备，我们可以得出结论，政府与资本家会联手在资本市场进行忽悠，在公众中造成
假象，把老百姓弄得没钱。这是一个最根本的原理。市场经济理论说，在经济运行中，"市场"是"看不
见的手"，比"计划"这个"看得见的手"更高明，这是一个很深刻的原理。在资本市场，也有类似理论，
说资产价格应该market to market由市场交易决定。从表象上看，交易者拿钱买出来的价格，这是"看
得见的手"，股票与房子每一笔成交都有交易记录。但我们应该更深入地去理解，决定交易者行为的，是
政府与资本家"看不见的手"。搞市场经济要研究"看不见的手"，研究市场对经济政策或者厂家产品的反
应，哲学上更高明。同样的，如果要更有逻辑地观察资本市场，应该研究政府与资本家的忽悠意图与路线
图，而不是观察投资者买房买股的心理状态。
例如，有人说，钞票可以印，会通胀没有掉，房价长期上涨能保值。所以要买房，要借大钱买房，通
胀一来就幸福了。我认为这只是一个经验观察，有几处逻辑问题，没有考虑政府与资本家的根本意图。首
先印钞票通胀只是操作起来很方便，能够把老百姓变得没钱，却不是一个必然。钱在老百姓手里，政府偷
偷或者明着增发基础货币当然是正常的事，最近七年中国政府基础货币猛增300%就是如此，早几年借大
钱买房的很幸福，存钱不买房的亏了。但如果老百姓象美国人那样借钱消费欠一堆钱，大规模增发基础货
币大通胀只是缩减老百姓的债务。前些年美国人勇于借钱消费，零首付买房，美联储的基础货币就增长缓
慢，只有不到一万亿美元，还没有中国基础货币多，很出乎人预料。这是因为美国政府与资本家让提前消
费的老百姓工作还债，不需要印钱。危机一来，美国人不借钱了，甚至房债卡债也不准备还了，美联储就
转而印钱了，基础货币成倍增加。这是因为原先那伙借钱消费的老百姓指望不上了，甚至资本主义欠债还
钱的道义也不顾了，就转而印钱对付另一伙存钱的老百姓，包括持有美元的外国政府与老百姓。
有一个口号叫"适度通涨"，3%不错，6%就过高。我认为它的意图是让存钱的老百姓认识到，存钱
无意义得花掉，借钱消费好，但又不能通胀太多，那借钱的老百姓还债就容易了。要有那么一个"通胀区
间"，让老百姓又想花钱，又得辛苦挣钱还债。在某些情况下，通胀率与人收入增加幅度直接相关，通胀
率高，人增收快。90年代中期，是中国老百姓增收最快的时期，通胀数据也很高。但这并不是必然的，
有可能通胀了，收入还相对下降。
有些人盘算，我现在借它100万买个大房，到时一通胀收入就会增加，和老婆月收入合共3万，4
年就还完了，还钱太容易了。这事其实是操纵在政府手里，借钱买房的老百姓欠很多钱，就不会让人这么
容易增收。它可能是通胀，但是你借大钱的人不增收，借不起钱的才增收。底层民众，反正也借不起钱买
房，可以让他们增收，他们提供的服务价格上涨，努力干活消费。白领或者政府职员贷巨款买了房，就不
给增收，老实干活还房贷。不用给涨工资，小白领小职员也不敢炸刺，敢造反收入断掉房子就断供。社会
上真有本事的人并不多，政府与资本家花大价钱抢不在话下，也花不了多少钱，牛人就是牛在能摆脱规律。
大多数没啥大本事的老百姓，不管是不是白领，就是挣个政府与资本家调控的行业平均工资。最近五六年，
底层老百姓的收入增加迹象是明显的，而有许多白领就抱怨，啥都涨，就工资不涨。可以肯定这种白领一
定没啥大本事，有大本事的人这些年收入增加最快。因此，所谓通胀有利于贷款买房，并不一定正确，要
看是不是牛人。
现在老百姓手里钱还是多，22.2万亿存款，贷款不过5.75万亿。所以，政府肯定会继续凶猛增发基
础货币。在前七八年，这些增发的基础货币主要用来搞出口以及购汇，买成了2万亿美元外汇储备。现在，
购汇这条路肯定要改，但大规模货币增发会继续。只要老百姓存钱，增发就干得下去，我估计增发个20
万亿人民币不成问题。这些钱政府会拿来用，中国政府不缺钱就是这么回事。这些钱用来搞基建，再搞社
保医保，财政上没有任何问题，只要敢增发一定有钱，现在政府的社保医保规划明显提速。社会上钱疯狂
增长是一定的。但问题是，这并不说明人的收入就会上涨。政府的规划还是很明显的，并没有一个白领增
收计划，到是有个让人干活的计划。
增发出来的钱，一方面用在医疗保障上，全民基本医疗覆盖。这是个好事，可以促进消费。从原理上
来说，让老百姓自己花大钱看病，这回收不了多少钱。老百姓小病可以忍，而且会骂翻天，而且还缩减消
费防病。所以，政府要"仁义"地把医疗包下来，小病包治都行。大病治起来没边了，包不了，不包老百
姓也不会抱怨。另一方面，增发的钱会用来搞社会保障，低收入群众有办法活不闹事，基本生活用品通胀
也不怕，增发更容易进行。增发的钱主要应该用在各种工程上，发工资组织人干活大修基础设施。可以看
出，这些钱都不会自动变成老百姓的收入，要干更多活才有收入。大多数人还是干那些活，既不更多也不
更出色也不稀缺，收入增加没有理由。
没啥大本事的老百姓收入要真正增加，靠的是什么？肯定不能靠资本家，资本家最好你不要钱给它白
干。也不能靠政府，前面的原理说了，政府只应该管弱势群体的收入，应该和资本家一起对付普通老百姓。
就算政府增发20万亿，每人也就分不到2万，小白领能增加多少存款？政府没有能力让老百姓收入大增。
收入增加，靠的是老百姓自己！只有老百姓互相帮助，才能都"阔"起来。老百姓得卖力消费，创造真实
的需求，资本家能挣得更多，资本家数量也更多，才大方地增加工资，不加工资人就跳到肯加的公司去了。
也就是说，老百姓的收入增加得靠货币的流动，而不是存款的增加，甚至政府大规模增发基础货币也没有
用。增加存款、增发基础货币，收入甚至会减少，正如美国现在发生的事。
在中国，存款常态就是一直增加，有时减少还是因为调去炒股。老百姓这样的心态，小白领大规模增
收是没有指望的。这是老百姓自己的囚徒困境，想增收，就得指望别人花得比挣的多，可自己又希望存钱。
（十）逐利而失财
政府与资本家联手对付老百姓，并没有一个固定的计划。政府与资本家比较聪明，会随机应变，根据
老百姓的选择，设计不同的套路。老百姓是没有办法的，总是会被捉到弱点，在这场斗争中从来必败，除
了革命没有胜利的可能。作为个人，在道义上应该支持老百姓。不过如果要自私的趋利避害，还是要认清
局势，不要和老百姓站在一边。在一些残酷的财富游戏中，获利的办法是，主动参与到欺骗老百姓的阴谋
中来，利用群众的愚蠢获得利益。这里有两个关键，一个是搞清楚群众的愚蠢在哪，二是认清政府与资本
家的阴谋是什么。
我写这样的东西，完全是一个技术性的讨论，试图揭示社会真相，与道德无关。如果人看了这些东西
学坏了，真琢磨起如何对付老百姓，那不是我的本意。需要从哲学上再平衡一下，消除可能的恶劣影响。
我还是希望看到一个正义的社会，不要追逐财富迷了心眼，重义轻财是中华民族的传统美德。如果没啥劲
了，可以去求财，其实人生有很多更有意义的事，这绝不是唯一的选择。从事这些更有意义的事，一个正
常的社会是能给予回报的，努力越多回报越大。而求财这个事却不是如此，老百姓努力求财，反而容易失
败。
中国老百姓的特点是，财迷。某种程度上，这说明了老百姓的低级趣味。对于这个禀性，有些老百姓
的解释是，社会保障不好，不得不存钱防事。对此，我深表怀疑。以中国现在的综合国力，建成一个较好
的社会保障系统并不太难，我预计数年内就会有很大改观。许多人没有注意到，其实教育与医疗，并不是
想象的那么花钱，在国际上性价比并不算差。只是做不到理想主义的低价优质，发达国家也不行。有了社
保，老百姓就不财迷了？许多收入过得去的中国老百姓，自住房连贷款都还光了，看病或者小孩上学也不
成问题，但仍然在积攒财富。借口是为小孩的未来着想，小学生的婚房都准备好了。存款越来越多，还琢
磨投资，股票房子基金，行为没有别的解释，就是财迷。和世界其它国家同等收入层次的老百姓相比，中
国人是比较财迷一些，消费保守。我猜测中国人把理财当头等兴趣的人最多，所占比例是世界各民族中较
高的。这确实不是唯一的选择，天天踢足球看球赛说不定更快乐。中国人也有沉迷于各类兴趣的，但绝大
多数人如果有了挣钱可能，可以从其余兴趣中迅速摆脱出来进入财迷状态。我观察到不少志趣并不低俗的
人，如果还买得起房或者能投入巨款炒股票，压倒性的日常话题的不是房子就是股票。
中国老百姓许多社会传统不错，完全算得上优秀的民族。世界上不少民族喜欢"今朝有酒今朝醉"，
这种消费主义当然会被资本家利用，直接给弄得没钱，容易对付，中国老百姓不会犯这种错。但"财迷"
就几乎是中国老百姓唯一的弱点，从本质上也是一种愚蠢。中国老百姓疯狂求财的下场，就是被政府与资
本家利用，反而失去财富。
一个最为明显的例子是股票市场，这较容易说清楚。中国老百姓一般留有足够的钱才消费，就有许多
余钱可用于投资，A股自然成为世界最贵的股市。这是从市盈率来算的。一方面民众不全力消费，公司挣
的钱就不会太多，平均每个人消费行为给公司贡献的利润并不多。民众有很多余钱投资，只要拿出一些来
买股，就足以托出一个世界最高的市盈率。股票投资者崇尚投机性上涨，对于公司股权本身或者其分红并
没有兴趣，只希望低点买入高点卖出，时间越快越好。因为这个特点，中国股民已经吃了很多亏，整体上
有巨大的浮亏。以目前2400点算，我估计股民基民亏损在1-2万亿元之间。亏损的原因是投机性买入，
挣快钱的冲动盖过了对风险的惧怕。
当然，因为"把老百姓弄得没钱"的社会本质，世界各国的股市都是如此，老百姓最终都是会吃大亏
的。这就是股票市场的社会意义，改变不了。具有同样性质的是"彩票"，从数学上就可以证明，老百姓
是一定吃亏的。但老百姓追求暴富，从来都是一直上当，相当于政府成功卖出了"暴富希望"这种心灵药
品。还有赌场也有同样的性质，有些人说"股市是赌场"就是这样一种观察。在本文的观察中，应该说股
市与赌场并不相同，但都有"把老百姓弄得没钱"的功能。可以肯定，如果一些地区申请开赌场成功，"把
老百姓弄得没钱"会很简单。但政府认为杀伤力太大，弄没钱容易，人都能弄废了干不了活，失去了弄没
钱的意义。从这个原理出发，哪怕是因为要好好干资本主义，也可以强烈要求灭掉澳门赌场。彩票也是如
此，不能干太大，应该以不损伤老百姓正常心智为限，再干大就成开赌场了。
因此，政府与资本家主要利用股市来让老百姓大规模地"逐利而失财"，而不是靠彩票或者赌场。股
市的好处是，它的周期相当长，上涨期可能长达2年甚至10多年，下跌期短也有一年。有这么一年或者
数年时间作缓冲，哪怕是暴跌赔掉80%，人也较容易接受，一般还能干活，疯掉或者自杀的很少。赌场
很快就能输光，疯掉的人会特别多，不能搞。需要说明的是，中国政府开股市显然不是想这么害老百姓，
开始就是想给国企解困出力，断乎没有这么深的用心，没成心要把股民套死。这也说明本文原理的厉害之
处，政府也许没有不好的意图，甚至开会商量的都是"为民解困"的正经事。但社会运行自有其规律，干
着干着就会因为各种现实问题，最终得用各种手段"把老百姓弄得没钱"。
认清了股市的本质，我们要把它当最高战略指导原则。价值投资、趋势投资都是次一级的战术问题。
如果认不清战略，我认为还是趋势投资更适合散户，有止损至少不会亏太惨。我心理上更倾向价值投资，
并在股票版公开实践。但从战略上，不得不沉痛地得出结论，价值投资理念对于老百姓是难于学习
的，从而也是不合适的，更糟糕的是学错了损失惨重。我算是误导人价值投资，属于实践问题，还是好意。
最黑的是，利益集团会诱导老百姓用错误的方法进行价值投资。
在股市上，可以肯定政府与资本家是不可能亏钱的。它们是以原始股的形式进入，只要卖出去了肯定
挣，无非是挣多挣少。政府制定股市政策，资本家有公司内幕，还有利益集团老鼠仓，天生对股市波动先
知先觉。相比之下，印花税手续费超过分红，只是小问题。所以，从逻辑上就可以证明，老百姓的"钱"
通过股市不断跑到政府与资本家手中。作为散户偶像与价值投资大旗的巴菲特，他其实是个资本家，根本
不是散户。他的生意模式是收购保险公司，获得巨量非其所有但可以"支配"的现金，一买就特别多，这
样就可以进入公司董事会，人家也主动请他来投资，足以获得一手的公司内幕。他确实不用看股市波动，
看内幕就行了。价值投资表面上"高明"的原则是，它人恐惧时逢低买入，长线持有，市场贪婪时逢高卖
出。这个其实不难理解，很多人都能说得头头是道。但容易误导人，因为没有准确的定义，属于糊涂哲学，
穷追下去就发现，没有本文所追求的绝对清晰的逻辑基础。只有长线持有可以较准确定义，容易实践，恰
好用于将人深套。什么叫市场恐惧贪婪，这是主观感觉，难于定义，数学上说不太清楚。这需要对公司内
幕深入了解，再加上精确的估值体系，才能有效评判市场价格是恐惧还是贪婪。我并不是否定价值投资，
只是认识到它的困难之处远超人的想象，容易犯错。
政府与资本家利益集团在股市里获得的"钱"肯定是越来越多的。有时它们会托市或者建底仓，把钱
暂时换成股票，但绝大多数情况会获利又退出变钱。时间一长，从总体上老百姓的钱肯定是因为股市减少
了。牛市上涨时，老百姓不断投钱进去，钱减少，财富增加是浮盈。熊市下跌时，钱也并不增多，有老百
姓卖出钱是因为有别的老百姓接手。只有股市或者个股到底时政府与资本家会托市吸货，老百姓钱增多了，
但前面高价买亏在先了，其实也卖错了。从这个描述看，我们知道老百姓炒股，作为整体真是没有活路的，
完全和彩票赌场一回事。
不一样的是，小部分老百姓不用靠运气中彩票或者赌赢，也可以在资本家与政府在股市中吃肉的同时，
喝到一点汤。我不知道彩票或者赌场有什么获利技巧，但股市是显然存在的。当然，前提是大部分老百姓
必须亏掉，让小部分老百姓还能分点渣。这个观察并不新鲜，我只不过从哲学上论述得深入一些。经验上
据说是一挣二平七亏，七个亏的才有一个挣的。这也是一个糊涂表述，它应该是个动态数据，浮亏多时亏
的人多，但亏的人远多于挣的人肯定是真的。一个老百姓如果想从中获利，如果和政府与资本家搭不上关
系，就得学会当小部分人，不要混在大部队里。
作为明确的买入时机，显然是政府托市时，如前一阵子上证跌到2000以下。这时大部分老百姓不买
所以政府才要托市，买股就是当了小部分人。而政府托市买入，这些投入的钱总不至于反而被老百姓卖出
套住，虽然我们认识到政府要对付老百姓，道德上不信它，但总要信它的实力，特别是中国政府这种大阔
佬。有些人认识到政府不可信，说要和政府宣传对着干才能挣钱。其实应该是和大部分老百姓对着干，大
部分老百姓相信了宣传，才应该和政府宣传反着来。大部分老百姓不信政府，就应该跟着政府混。
要注意，必须是政府投入真金白银去买，口头托市让大家对股市有信心，这是不能信的。人民日报在
4800点时发社论说股市健康发展，可并没有投钱来买，反而让社保退出，这几乎可以算是一个阴谋了。
还有减印花税这种托市也不能信，是羊毛出在羊身上。2000点以下政府已经让汇金出钱托市了，中石油
等国企大股东也出手买了，所以，这是安全性最高的买入时机。这时再要唱空，虽然A股从估值上说是比
境外市场高，内在价值并不过硬，但做空就是战略上的严重错误，是不明白社会根本原理。
目前2400点，离政府出手托市的点位并不高，也能时不时发现政府托市的动作。不仅是口头上的，
盘中也能发现资金出入的迹象，从年报季报应该能看出政府方面资金在继续进入。而老百姓仍然是将信将
疑，基金与股票开户数仍是低位，持有的随时准备逃跑，新增资金不多。我确信目前仍然是安全的买入时
机，应该投入大批资金到股市。
而政府想要在股市上吃到肉，必须营造一个假象，把老百姓的钱忽悠进来。如果政府让国有股凶狠地
2000多点就一通乱卖，其实也卖不到多少钱，股市跌到1000点以下，成交剧减，这是笨政府。许多唱
空者认为政府会这么笨，这是不可能的。由于老百姓"逐利而失财"的特点，只有一种忽悠是可行的，就
是营造"能够获利"的假象。这肯定是一个"假象"，因为老百姓的钱肯定整体是亏的。但股市厉害就在
于它有"浮盈"这个"能够获利"的"假象"，有着天然的吸引力。很多人都知道只有浮盈"兑现"以后，
才是真的挣到，但这就和买彩票或者进赌场一样，明知道希望不大，但仍然去买去赌，何况股市欺骗性更
强。我确信老百姓无法抵抗股市上涨挣快钱的诱惑力，这只是早晚的事。
我们需要观察的是，政府营造的股市"能够获利"的假象，是什么级别的。是涨到4000点，还是
10000点？这方面有一些基础数据可供参考。老百姓的钱，居民存款，现在是23万亿，将在约三年内至
少再增加10万亿。已经投进股市的是3-4万亿，浮亏1-2万亿。政府与资本家作为"大小非"，拥有股
市五分之四的总市值，正在不断地解禁，2年后基本全部流通了。老百姓包括通过基金间接持有的股票，
仅有不到五分之一的总市值。大约在上证3500点，老百姓将进入整体浮盈状态。政府与资本家在均价
3000点减持五分之一，需要老百姓投入4万亿，在4000点减持五分之二，需要老百姓投入10万亿。
作为一个忽悠的第一步，"能够获利"的诱惑至少得压过"还它妈赔"的抱怨。所以，3500点以上才
有可能营造出"价值投资长线获利"的假象。如果在4000点减持五分之二，政府就已经失去了绝对控股
权，老百姓甚至银行存款不会比现在少！这种减持计划不可行。卖的均价太低。这些硬数据说明，股市要
把老百姓弄得没钱，需要涨到非常高的点位去，政府减持的均价必须很高。这需要想象力，美国股市就有
一个10年的牛市，甚至可以算连着几十年是牛市。老百姓总不要求兑现，"假象"就可以延续。
从中国经济发展前景而论，中国股市也能支撑这样一个"假象"，能提供很好的想象力。因为中国老
百姓有足够的闲钱来炒，兑现需求并不多。目前难以看出啥时产生兑现要求，到时会有大崩盘。有可能是
经济失去长期上涨势头引发的。目前显然的选择是当少数派，投入到股市中，趁老百姓还不相信，等待公
众相信"假象"。公众相信假象后，政府会借打压股市泡沫的名义减持，又在低点以托市的名义增持，来
回折腾慢慢减持。这个阶段，只要存了逃顶的念头，只有逃得早获利不够多的问题，但足以保证成为在股
市中获利的小部分老百姓。本节主要阐述股市运行的基本原理。关于将来政府会忽悠出一个长线慢牛这部
分，是一个猜想，逻辑上不如其它部分严密，需要不断更新认识，仅供参考，不是重点。
（十一）无路可逃
如第八节所述，由于前面十余年，中国正从社会主义向现代社会转型，政府与开发商对资本主义规律
认识不清，大部分房低价盘给了老百姓。如今价格虽然涨上来了，但很多老百姓房贷都还光了，甚至不少
平头老百姓手头都有几个房。中国这种局面，可能是世界上绝无仅有的。一方面从房价收入比来说，已经
涨成了世界最高。老百姓买房，是一个比较痛苦的事，要凑钱，要贷款20、30年。但另一方面，全民居
住条件较好，还贷压力不大。
美国是一种系统，算是世界上居住条件很好的，房子很宽敞，买房相对收入比较便宜。为什么美国的
房价收入比不高？是因为美国人使劲消费，于是老百姓互相帮助收入高。但消费厉害开销也大，存款少，
拿不出太多首付买房，每月能拿来付房贷的钱也少。所以，一个使劲消费的社会，房价收入比不会高。美
国老百姓已经给消费主义弄得没钱了，就不需要再用房子来把他们的钱收回了。美国老百姓胆大吃天，没
钱也敢买房，闹出事不是高房价害的。美国政府主要靠收税来把老百姓弄得没钱，税务负担相当大，物业
税可能就占收入约十分之一，所得税也很高，中产阶级可能30-40%的收入给政府收去了。如果成了弱势
群体就有很多税费减免，富豪有办法避税，政府主要对付中产阶级。
香港是另外一种系统，居住条件极差，房子极小。中产阶级买房比大陆现在要容易些，但那是因为买
小房子。80平米就是豪宅了，内地如果买50平米的小房成家也不算困难。香港买房还是合算的事，因为
租金变态地高。香港房价是深圳2、3倍，租金能是4-5倍，100平米的房租金1万2算便宜，10平米
的如果交通方便可能租到3000。所以香港房价也不算特别贵，主要是租金太高。不少发达国家城市都是
如此，房价相对收入还不算离谱，就是租金特别吓人。
美国和香港是两个例子，要么收入高买房容易，要么租金高，买房合算。而中国大陆就很离奇，收入
不高，租金很低，可是房价却不算低。所以房价收入比、租售比是全世界最高的。现在的状况是，买房需
要掏大钱，贷许多年，回报却不高。所以投资者观望也是有理的，买了只能靠卖给别人挣钱，挣租金不靠
谱，卖给别人最终得自住者买得起。
为什么房子租金低？因为中国是低物价低收入体系，房子也并不短缺。多少年城建搞下来，居住条件
过得去的房子并不少，也让投资买房，许多居民手头有多余的房子。在租房市场供求曲线一画，租金确实
是涨不上去。如果房租能高上一倍，那房价还能涨不少。但团伙炒高房租不象包片区炒房，基本没有可行
性。二手房主其实大部分都是老百姓，跟风炒房比谁都来劲，一有房价上涨风头，立刻贪婪地挂个高价卖，
很不专业，挂高了卖不出去反正也没损失。租房就不一样了，提高房租失去租客损失是现成的，很麻烦。
就算涨价成功也挣不了多少钱，不如涨房价挣得痛快。租客也有办法应对，实在要涨租金，换小点的房子
或者合租多拉些人也行。炒房团伙放谣言说房价将大涨，还真可能成事，放谣言说租金将大涨，实在不好
编。从投资价值来说，房价的基础是租金收入。如果租金收入太少，那就成了炒房群众运动，大涨后面会
是大跌。中国的房价经过大涨以后，租售比过高，具备了大跌的动力。
但房子和股票有区别，人拥有房子的愿望明显高过股票，不能单纯用投资来分析。女人可以带着得意
地说，我住在啥高档楼盘。男人只能自嘲地说，我是中石油的股东。某些房子，社区老旧房型差楼距小，
面积不实用，看着档次低，买了也没面子，住着心理感觉不好。这类房子用租金或者学区房之类的投资价
值来分析就行了，跌价是应该的。最多就是搏个拆迁，可能政府也不肯出居民要求的高额拆迁费，就死在
那了。有些房子地段好，档次过得去，买了可以显摆，自己住着心理确实感觉不一样，那就有额外的价值，
连租金都要高。从这个心理来分析房地产，那就是和买车差不多，卖的是档次，不是图它四个轮子能动起
来。地段差的旧房子就是奇瑞QQ或者长安奔奔，真的是用来住人或者代步。地段好的高档房子就是奔驰
宝马，再贵也有人买。很多女人对好房子的要求，其实潜意识里是对高档生活的追求，并不是有啥实际困
难。所以，租售比不合算，还是愿意买下而不是租住，买下才有面子，做不到理性分析。中国的高房价，
主要是这个心理在支撑。
股票市场，可以鼓吹"万点论"式的大忽悠，政府再配合放钱进来，涨多了忽悠就自我加强，钱多自
然就会有牛市，运行基础是男人挣快钱的愚蠢。房地产市场，有时也有这样的现象，散布"不买房就再也
买不起房"、"房价永远不会跌"这样的谣言，钱多了也会炒起来。但全社会炒房这种事其实并不常见，成
事不易，远比股票牛市少得多，一年暴涨50%这样的事，几十年可能就一次。一涨大，群众想买也买不
起了，又不能合伙买房，炒房运动自然中止。股票涨再高，群众买少点还是买得起的，相当于合伙凑钱买，
上涨的幅度可以远大于房子。房价上涨，主要还是缓慢上涨的的形态居多，拋物线式加速上涨很少见，只
要出现了后面肯定要大幅回调，其后多年再无牛市。
房价的缓慢上涨的动力，一个是租金提高，一个是女人对好地域地段高档房子的追求。当然也有不少
女人炒股，不少男人喜欢好房子。我是指股市由男人心理主导，而房子由女人的心理主导。房子的租金，
这是中国政府控制的。女人对高档房子的追求，大概是没法变了，应该当成一个逻辑根基。因此，我的一
个逻辑基础是，好地域地段的有档次的房子，以能够激起女人非理性的购买心理为标志，这类房子由于其
稀缺性，易涨难跌。只要长线持有，一定挣。当然，发生拋物线式大涨，也得扔出，后面会大跌。老百姓
买不起房的痛苦，是由这类房子引发，在可预见的将来，得不到解决。
另一方面，不具有稀缺性的房子，政府有调控房价的能力。如城市郊区的小区，边上大把空地，随时
可能建起一大片。再如某些三线小城的房产，农村别墅，开发商在偏远地段建起来的概念豪宅。这些房子，
政府要建一大片只要批地就行了。
现在的问题是，政府与资本家卖房子没捞够便宜。好地多半批出去了，好房子也卖出去了。搞房改，
好地段的房子送单位职工了。弄得地方政府欠大债，老百姓好地段的房子却浮盈巨大。应该让住好房子的
老百姓个个欠它20年房贷，但这事没做好。按照群众心理，好地段的房子是会上涨，可这好处政府挣不
着！收点房产交易税也有限。政府肯定得想办法应对这种局面。
一个法子，是学美国收高额物业税。房子，建立估价体系，不少城市已经有了。收税的估个价，一年
让交个2%的税，100万的房子你交2万上来。这样，能够保证政府分享房价上涨的收益，纠正以前低价
卖地的错误。如果真这么干，那么现在的高价好房将会有一个先大跌，然后缓慢上涨的过程。只要放风开
收，就重新估值，肯定是大跌。跌完了，好房子还是心理上有优势，人交税也愿意住，又会缓慢上涨。这
个操作肯定很复杂，也许是慢慢加，换些名目，一年年各项加上来。现在等于好房子让老百姓白住，这种
状况政府肯定受不了。推而广之，就是中产阶级要交税，要交越来越多的税。政府没钱，老百姓存钱，那
大收人头税是迟早的事。但这事即使要做，也得慢慢来，一年加点，不可能仓促推出。
另一个法子，是搞"花式城建"，弄出越来越多的好房子。老百姓一看，这新区的房子也不错，不用
死拼在老区高价抢房。这样政府就能从二手房主那里抢到不少客源，能把便宜收上来的烂地变成好地卖高
价。一线二线城市狂修地铁，纷纷推出各类宏大远景规划，就是这样一种趋势。这应该是一个更加现实可
行的招数，名正言顺。这也包括拉近地区发展差距，不要人人都想在北京上海深圳杭州买房。所以，城市
要扩大，资源分配要均匀。我认为中国各级政府会采取这个方式，各方面都说得过去。
如果是"花式城建"这个模式，就加大了挑选优质房产的难度。现在一些看上去不错的小区，可能政
府与开发商捣腾出一个更光鲜更方便的片区，原来的房子显得老旧档次低，就卖不出大价钱了。政府甚至
有可能故意把一些老优质片区的资源，分到想炒高地价的地段去。比如，政府来个大搬迁，搬到某条大江
荒无人烟的对岸去。真正靠得住的优质片区，我觉得很难选，这方面容易犯错误。正确的方法是选有潜力
的片区，价又低，以后升值空间还高。这也包括选有潜力的城市，中国这么大，不会只是几个一线城市，
人的心理感觉以后会变。
香港的麻烦就在于地方小，好地就是港岛九龙那么一点。新界的新市镇，也不断有开发，但受限于山
地地形成不了大片，与老区无法相比。它没法象内地城市那样大刀阔斧地凶猛开发。所以，就只好一年批
点地，租金也炒高，搞成了高房价模式。中国各级政府手头资源多，往边上的农村扩展容易，协调发展交
通建设是强项，估计还可以弄出不少好片区。
国际上超高房价的大城市，往往是整个国家就一个绝对经济中心，如韩国汉城、印度孟买。中国各地
区竞争凶猛，哪个城市炒高房价，竞争力可能就受影响，这也是一种制约。上海深圳搞高房价，可能成都
这样的地方就偷着乐，吸引人才容易了。前些年全国各城市政府有一个炒高房价的趋势，这是因为高价地
卖出去了对政府有利。但如果地都卖不出去了，这条路子就走不下去了，可能就得另想它法。香港政府的
地就不会卖不出去，没竞争容易炒高。中国内地开发商都奸似鬼，各地政府疯狂招商，包陪开发商损失的
疯话都说出来了，开发商乐得压低地价。估计开发商哭穷也是假的，并没有那么惨，前些年着实捞了不少，
但说惨点有好处。
中国这些年的城建发展，非常厉害，以前主要是靠卖地滚动开发进行的。现在高价卖地受阻，但架子
已经铺开，"花式城建"这招肯定还要用。中央政府会给地方政府财政支持，发地方债券或者银行给贷款，
继续滚动开发下去。如果钱不够，扩大发行国债在所必然。如果还不够，那么就通过央行印钞，总是能干
下去的。不过这就是通胀的最后一招了，还不至于。
建出来的新房子，肯定还要大规模卖给老百姓回收货币。支持投资的多买房，也不会象某些穷人幻想
的那样没人买房价大跌。由于这才是高房价的真正开始，通过房地产把老百姓弄得没钱，还得加紧干。老
百姓的需求还在不停地增长，城里人要换大房，农村人要进城，需求还是很多。家庭小型化，对房子的要
求越来越高，改善型需求煽动起来。
趁现在人多，刚需抢房够狠，要加紧卖房让投资者买。炮制一些通胀贬值房产保值的理论，老百姓总
会上当，好房烂房都高价买进。再过些年头，大规模卖房子实在卖不动了，就开收物业税。再多年以后，
人口下降，城市房子都绝对过剩了，老百姓可能就会发现，房子也不是什么财富。就象现在农村的大房子，
根本不值钱。只有真正稀缺的好房子，才能经受长久的考验。
疼爱孩子的老百姓，就算早早给小孩买下房子，以后也未必是管用的财富。老百姓喜欢房子，政府和
资本家就先高价卖房，卖不动了，就收物业税。存款自然更是没用的，一般老百姓也存不了多少钱。如果
存钱多，就随便来点通胀，时间一长就吃掉了，年通胀率5%就够。股票还管点用，但操作不好也是上当，
股票大头都到老百姓手里，就不会涨了。政府和资本家就会弄出经济危机，资本家不好好干，也不扩大生
意了，老百姓没工作，吓得低价卖股逃命。或者上市公司要破产，政府国有化，伙同资本家集团注资救市，
老百姓手头的股票被稀释化水。现在美国可能就在搞这一套。在这样的现代社会中，老百姓是无路可逃的。
混不成资本家，又混不进政府，大部分老百姓注定要在财富游戏中失败。无论是选择现金、房子、股
票，都会被玩死。辛苦劳动换来的只是虚幻的财富泡沫，也无法传之子孙，终会消失，不得不继续当老百
姓，供政府与资本家驱使。也许我的具体分析有可商榷之处，但众多事实与逻辑，足以说明这个原理。读
者可以根据原理自行分析。
我的结论是，一个老百姓在这种社会里，如果想在财富游戏中不沦为牺牲品，就不要站在老百姓的立
场上分析事情。以老百姓的名义，大声疾呼要求公平公理正义，道德上自洽，但没有用。看清楚政府与资
本家的意图，避免和大多数老百姓同样行动，才是趋利避害的方法。这当然也就是不适合大多数老百姓的，
只是利用老百姓的愚蠢，道德上是黑暗的。（全文完）
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发表于 2009-11-27 08:56:12